在经历了5月的股市狂潮，有人面对纸上的富贵欣喜若狂，有人还在继续加仓准备再战六月新高。可是面对传统行业实体经济的持续萎靡导致的经济下行压力，狂飙突进的股市 背后总给人一种深层的危机感。

A股的大趋势

从中国经济发展的大趋势上看，资本市场逐步成为经济发展的发动机是必须的，这是股市的历史任务，没完成之前是不会见顶的。而完成这项历史任务，个人觉得至少需要三年，也可能是五年或再稍长一点。之后，如果中国经济没有大问题，再牛五年也并非不可能。只是这波“改革牛”，未必会一帆风顺，中间也许会有不小的波动。

现在中国的经济转型，实话说：皇国兴废，在此一战。成功则有望成为发达国家，失败的话成什么样子就难说了。

为什么这么说？因为中国没有时间了。中国有一个无法回避，且不可逆转的大趋势，那就是人口老龄化。因为计划生育的存在，中国人口老龄化的速度世界第一，而且政策转向速度太慢，根本无济于事，杯水车薪。中国社保缴费比例排世界前列，但仍然还得研究延迟退休。一是投资渠道问题，二则是工作人口比例趋势性下降，而且估计会很快。目前来看，五年之内应该不成问题，十年之内应该也还不是什么大问题，但是之后呢？人都老了，还能有多大动力去创新、创业、向上爬？ 因此，留给中国转型升级的时间不多了，问题不是要不要转型，而是怎样才能尽快完成转型升级。

股权投资

目前无脑刺激已被证明会导致内伤，GDP肯定还会继续掉，难以逆转，怎么办？靠国企？是个人都知道，他们都是废，包袱重，效率低，无底洞，根本没竞争力。之前的改革，大部分大国企都已经上市圈了一圈钱了，现在又花光了，怎么办？国企改革，混合所有制，降低国资委持股比例，继续圈钱。但是想继续圈钱，问题就来了，如果你没法控股，空降高层这种事民资能同意吗？因此未来应该还少不了扯皮。弄个一带一路，能让国企不死，别拖累大局就行了。指望他们带中国飞？没法指望。

国企靠不上，就只有靠民间。为什么现在CCTV天天“大众创业，万众创新”，连许多大妈都觉得有点过了？因为不光要转型，还要保就业，有就业才有社会稳定。一人创业，就能解决很多人的就业，而这些企业在未来大部分都死掉也无所谓，只要别都失败就行。赌的就是能不能趁这一波，再发展出一些具有竞争力的企业。这样既能解决就业，由能有利于转型升级。

靠谁给实体经济输血？银行只能放贷，你是高风险公司，顶多给你贷款利率高那么点，根本抵不过风险。因为风险在那摆着，再怎么号召给小微企业贷款，也是没用的，也很危险——据说现在银行的坏账率已经有所上升了。

所以股权投资才是最好的选择，只有通过股权投资，才能在一家成功的公司身上拿到足够的收益，Cover在其他公司身上亏掉的钱。

未来发展的驱动力

党和政府对于我国的大互联网公司都在国外上市，感觉其实是很不好的。换了谁，都会感觉很窝囊。百度、腾讯、阿里巴巴，这些企业的实力在国际上其实也还凑合，但是偏偏大部分股权都在外国人手上，出现了两个问题：一是我国的投资人无法享受到他们的业绩，都让外国人挣走了；二是怎么界定他们是内资还是外资，如果是外资有些领域是没法对他们开放的。据说党内对这个内外资认定还没有一致意见，这事情确实也很难办。

总之，不论是政府投资、银行放贷、国企还是别的什么国字头的东西，基本都已被证明了都行不通，指望他们往前冲是不可能的了。中国的楼、路已经盖的够多了，简简单单就能赚钱的时代一去不复返了，未来的发展只能依靠职业投资人、创业者，依靠资本的嗅觉了。

金融改革势在必行

前文也说过，因为快速老龄化，中国面临着巨大的养老压力。现在养老金的投资方式，收益率太低，是绝对撑不下去的。参考其他国家的经验（美国股市中最大的玩家就是养老金），进入股市可以说是必然的选择，只不过是时间问题了。实际上好处是双向的，一方面股市可以为养老金解决大规模资金长期增值的问题，另一方面规模庞大的养老金可以起到股市稳定器的作用。当然养老金不太可能一下子就进来，但是从大趋势上来说应该没有问题。

因此在这种情况下，金融改革（注册制、利率市场化等）、金融重心由银行向资本市场（炒热股市）转移几乎是定局。一是国企可以继续圈钱苟活，搞搞改革、转型升级，维持就业岗位数目以保持社会稳定；二是早期投资人可以通过上市变现，继续投新的创业公司，打通金融和实体间的经脉，对创新创业有巨大的好处；三则是运作得当得话，能缓解一些养老压力。为什么银行说他们是弱势群体？其实他们说的也没错，之前他们长期作为中国金融的核心，强势了太久，现在变弱势了。不过这也是大势所趋，不可逆转。

牛市依然还长

要实现这诸多好处，就必须有一个长时间的牛市，不是那种短时间一飞冲天又一跌到底的牛市。股市得在相当长的一段时间保持向上的趋势，才能支撑中国的转型。考虑到有调查说创业公司很多会在三年的时候死掉，我觉得股市走牛至少也得三五年才能完成它的历史任务。很多人拿96-01年的牛市来比较，当时半路上碰上亚洲金融危机，其实也只是震荡。

当然，尽管股市走出一个慢长牛，中国可以在严重老龄化到来之前完成转型升级，有希望成为发达国家，是最符合各方利益的——但谁也不能肯定，它就一定能这样。不过我觉得值得一赌，因为赌中国的股市，也许就相当于赌中国的国运。